類別：研究 機構：中國銀河證券股份有限 研究員：王家煒 日期：2013-01-15

　　中國相比較于美歐等西方軍事強國,軍事信息化裝仍處于彌補差距的快速發(fā)展階段。從企業(yè)規(guī)模來看,烽火電子作為空軍航空通信裝龍頭,收入與國際軍工通信裝主要廠商存在十倍~百倍差距,內生、外延均有巨大的發(fā)展空間。

　　主營受益空軍跨越式發(fā)展和現(xiàn)代化換裝,航空搜索救生裝增新動力烽火電子目前業(yè)務覆蓋軍用電臺、航空搜索救生、數(shù)字集群(培育中)、衛(wèi)星通信(培育中)等;而導航、雷達業(yè)務依靠未來母的資產整合。主營軍用電臺受益空軍跨越式發(fā)展和現(xiàn)代化換裝,潛在空間百億;國內航空搜索救生裝,如全面裝潛在空間近百億,烽火電子作為系統(tǒng)總成單位,定型后受益。

　　烽火電子2010年借殼ST長嶺率先上市,圍繞陜西電子信息集團“12345”戰(zhàn)略,沿著“鞏固軍工、做大民品、資本運作”三條路徑,未來唯有和母旗下“黃河、凌云、長嶺”等導航、雷達類軍品業(yè)務整合,才能實現(xiàn)陜西電子信息集團在國防軍用信息裝領域的整體突破和發(fā)展。展望未來五~十年內的發(fā)展前景,一方面陜西電子信息集團以烽火電子為軍工資產平臺,實現(xiàn)通信電臺、導航、雷達等業(yè)務的整合,有望發(fā)展成為綜合性的、的航電系統(tǒng)設供應商,受益國產軍、民用飛機的大發(fā)展。

　　類別：研究 機構：信達證券股份有限 研究員：邢海芝 日期：2012-11-13

　　具較好投資價值的特征:是市值的整車類汽車之一,價值被低估;歷史經營好壞參半,波動性機會明顯;基于產能和新產品投放預期的未來業(yè)績增長具有一定的想象空間;股權激勵也支撐業(yè)績增長預期。

　　業(yè)務增長正處于積蓄能量中:三大整車基地齊頭擴產,其中一汽海馬產品升級為主線,海馬轎車新產品拉動產能利用率提升,海馬商務新產能存不確定性,但既有產能可以支撐未來兩年的增長;經營穩(wěn)健,資產質量優(yōu)良,對未來增長具有較強的支撐能力,其中相對較高的研發(fā)性投入提高了未來增長的核心競爭力,相對較高的凈貨幣資金占比顯示了具有較強的財務安全性和擴張的能力。

　　行業(yè)增長預期支撐未來業(yè)務增長:長期依然具有較強成長性,中短期須關注業(yè)績的周期波動性;2012 年行業(yè)依然處于調整期,增速約10%甚至以下;2013 年行業(yè)預期進入周期性恢復階段。

　　估值及投資評級:基于資產重置的價值約為70 億元,基于凈現(xiàn)金流的估值約為89億元,相對當前市值分別約有49%和89%的提升預期。我們重新覆蓋后,給予“買入”評級。

　　風險因素:宏觀經濟風險;新產品銷量增長未達預期風險;中長期資本開支壓制短期利潤釋放風險;與政府和合作伙伴的關系處理風險。

　　類別：研究 機構：民生證券股份有限 研究員：肖肖,趙若瓊 日期：2012-12-21

　　今日公告擬以每股3.61元的價格向光耀集團和科道基金定向增發(fā)12465萬股,光耀集團以現(xiàn)金39,998.80萬元認購本次非公開發(fā)行股份11,080萬股;科道基金以現(xiàn)金4,999.85萬元認購本次非公開發(fā)行股份1,385萬股,募集資金總額約4.5億將用于補充流動資金。發(fā)行完畢后,光耀集團直接間接持有新都酒店34.43%的股權,綜合的持有成本約為3.42元/股。防火橋架

　　整體上市意圖明顯,光耀未來仍將擇機進行資產注入光耀采取兩步走的策略成功獲取新都酒店34.43%的股權,將新都打造成為A股的重要業(yè)務平臺的意圖明顯。光耀目前土地儲已超過900萬平方米,以住宅為主,圍繞珠三角、長三角、環(huán)渤海三大經濟圈,覆蓋深圳、北京、、天津、惠州、湛江、東莞、杭州、寧波、威海、臨沂、濟南、青島、成都等主流城市市常2010年房地產主營業(yè)務銷售總額達40億元,2011年完成銷售總額近60億,預計2012年完成銷售總額70億。我們認為光耀未來仍將擇機實行資產注入,以終實現(xiàn)整體上市。業(yè)務確定轉型,預期持續(xù)改善本次非公開發(fā)行完成后,可支配的現(xiàn)金增加,除滿足現(xiàn)有業(yè)務的資金需求外;表示將及時把握市鋤遇,在適當時機推動向符合實際情況、盈利能力強并可持續(xù)發(fā)展且符合國家產業(yè)政策的行業(yè)轉型,形成新的利潤增長點。地產業(yè)務自然是可能的轉型方向,除此之外,考慮到去年11月的公告中顯示,光耀集團目前持有永州市資源開發(fā)有限責任41.5%的股權,而永州資源的營業(yè)范圍是:投資礦產品勘探、采礦、收購(憑有效許可證經營);金具生產、加工、銷售、鋼材銷售。新都酒店依然存在進軍礦產資源開采及深加工領域的可能性。

　　由于資產注入業(yè)務的不確定性,我們暫不出具盈利預測和評級,但是業(yè)務確定轉型將促使市場預期持續(xù)改善,而實際控制人3.42元/股的持有成本也降低了股價進一步下跌的空間。三、四、風險提示:定增過會存在不確定性;業(yè)務轉型存在不確定性。

　　類別：研究 機構：民生證券股份有限 研究員：張向光,王力 日期：2013-01-25

　　自2000年以來中國文化辦公用品市場零售額以復合增長率88.91%的速度高速增長,年平均增長率也高達26.63%。截至2012年底,中國文化辦公用品類商品零售總額超過2000億元,同比增長33.95%。隨著國內文化辦公活動進一步發(fā)展,中國文化辦公用品市場也將呈現(xiàn)出快速擴張勢頭,預計2015年中國文化辦公用品市場規(guī)模將超過3500億元,接近0億元。

　　目前國內文具生產企業(yè)近5000家,專業(yè)生產辦公文具的企業(yè)約3000家,年銷售額達1000萬元以上的企業(yè)約為10%。中國已成為全球的消費國,但市場容量在全球市場的占比尚不到10%。國內文具行業(yè)仍在處在成長過程中,隨著龍頭企業(yè)在品牌建設方面的加強,名優(yōu)品牌的吸引力以及市場集中度均有明顯提升,行業(yè)資源也將隨之向龍頭企業(yè)集中。

　　齊心文具很早就建立了“向史泰博學習發(fā)展經驗,將自身建設集成供應商”的發(fā)展策略,早已開始代理銷售其他品牌的文具、辦公產品,在向著綜合性的集成供應商轉型之路已經遠遠國內同行。轉型之路已初具規(guī)模,進入了銷售規(guī)?？焖僭鲩L的通道。2012年營業(yè)收入快速增長,前三季度營業(yè)收入10.32億元,同比增長50.10%。

　　持“強烈推薦”評級,對的盈利預測維持不變,預計2012-2014年營業(yè)收入為17.48億元、23.95億元、29.23億元,基本每股收益為0.26元、0.37元、0.46元,合理估值為9元-12元。

　　1)代理產品銷售結構調整不順利;2)新業(yè)務拓展不利;3)募投項目進展不順利

　　類別：研究 機構：長江證券股份有限 研究員：劉元瑞 日期：2013-01-17

　　平高電氣發(fā)布2012年年度業(yè)績預告,實現(xiàn)營業(yè)收入32.84億元,同比增長30.05%;實現(xiàn)營業(yè)利潤1.48億元,較上年同期增長3952.59%;實現(xiàn)歸屬于上市股東的凈利潤1.35億元,比上年同期增長677.97%;基本每股收益0.1653元,同比增長676.06%;加權平均凈資產收益率為4.83%,增加4.19個百分點。

　　“量”“價”雙升,營收增幅擴大。年度營業(yè)收入增長30.05%,較去年增幅擴大8.4個百分點。主要源自于傳統(tǒng)開關市場的穩(wěn)定份額及中標的淮南至特高壓交流輸電示范工程的14間隔GIS組合電器陸續(xù)發(fā)貨確認收入;得益于國網招標規(guī)則的變化,GIS價格較點上升了20%-30%。

　　費用率及原材料價格“雙降”,助推利潤增加。銷售費用進一步下降,代理咨詢費僅2012年上半年就較2011年同期減少了806萬元,而工資費用則較2011年同期減少了700萬元;鋼、銅、鋁等原材料價格在2012年呈下降趨勢,也為成本降低創(chuàng)造了空間。

　　2013年期望交流特高壓獲批,業(yè)績有望超預期。與業(yè)績關系密切的交流特高壓能否在2013年有新的線路獲批,是我們關注的看點,而這也是業(yè)績能否超預期的關鍵因素。我們預計2013年會有3條交流特高壓線路獲批,GIS組合電器需求約100億元,能獲得其中35億-40億元的訂單。

　　未來聚焦天津產業(yè)園及海外市?？偼顿Y25.27億元的天津智能產業(yè)園,計劃于2014-2015年開始投產,預計可實現(xiàn)年營業(yè)收入70.6億元。

　　同時,也跟隨國網海外擴張的步伐也在印度、巴基斯坦市場取得突破,及時跟蹤俄羅斯、肯尼亞、埃塞俄比亞、印度、委內瑞拉等重點項目進展。

　　投資建議:未來既有特高壓業(yè)務,也有配網業(yè)務。同時,在未來的一次設智能化中將脫穎而出?；久嬉呀浽诟纳?假如特高壓審批符合預期則可斷定底部發(fā)轉已經形成。2013年業(yè)績可能還是有特高壓和海外訂單帶來的彈性大一些,但是到了2014年我們就可以看到天津產業(yè)園的業(yè)務收入了。因此,作為國網旗下舉足輕重的企業(yè),平高值得投資者強烈關注。我們預計2013年EPS保守預計大約為0.30元,對應PE約28倍。

　　類別：研究 機構：中國中投證券有限責任 研究員：初學良 日期：2013-01-15

　　2012年業(yè)績低預期分析:2012年業(yè)績大幅低于我們之前4毛錢的預期,主要原因有三:1)微粉業(yè)務未帶來業(yè)績增厚,基本不貢獻利潤,低于我們之前預期的1毛錢業(yè)績。2011年4季度收購成立微粉合資以來,先后歷經搬遷、注冊、理順產品進出口關稅等問題,已經為2013年的微粉業(yè)務復蘇打下了堅實的基礎,今年微粉業(yè)務大幅放量的可能性比較大。2)受固定資產投資增速下滑影響,單晶中的低品級產品價格也出現(xiàn)了下滑,影響部分業(yè)績;3)計提股權激勵費用1067萬,影響接近2分錢業(yè)績。2013年將攤銷734萬費用,2014年266萬,影響逐步降低。

　　展望2013年主營業(yè)務:1)單晶:行業(yè)供給能力不斷提高,但三大供應商依然能夠保持在中高端品級的影響力,而且低品級的破碎料價格已經觸底回升。隨著10.2億克拉項目的逐步投產,2013年單晶產量有望爭取30%的增長;2)微粉:經過1年的理順,明顯加強了對微粉業(yè)務的重視度,重點打造微粉成為新增長極的信心很強烈。我們也非?？春梦⒎蹣I(yè)務的拓展,其主要應用于精密磨削及基于其熱學、光學性質的功能性應用,未來前景無限。3)線鋸:光伏行業(yè)依然困難,已經暫緩線鋸業(yè)務的建設進度。但由于光伏行業(yè)和政策近期好轉跡象明顯,會根據(jù)市場調節(jié)后續(xù)的產品進展。

　　近期大盤反彈,股價從底部僅上漲20% ,作為業(yè)績彈性大的功能性新材料企業(yè),目前股價在底部區(qū)域。

　　類別：研究 機構：東方證券股份有限 研究員：王佳 日期：2013-01-14

　　預測2012年凈利潤增速較2011年同期下滑約20%左右,預計2012年EPS為0.52元,低于市場預期,也低于我們預期。投資要點百貨好于行業(yè)平均,超市盈利下滑影響盈利:2012年四季度運營同步于行業(yè)整體平均水平,增速環(huán)比三季度略好轉,但低于上半年增速,預計2012年百貨收入增速為11%,超市增速為10%,家電增速下滑20%左右。預計全年收入為89.99億元,同比增長5.23%,2012年超市由于人工費用上漲過快,超市凈利潤出現(xiàn)下滑,預計下滑8-10%左右。

　　2013年百貨是拉動業(yè)績主要來源:2013年業(yè)績增長主要來自于百貨拉動:1、鼓樓大廈正常經營(2011年四季度調化妝品,2012年前5月外立面裝修),預計同店增長15%左右,合肥市內其他百貨同店增長5-10%,合肥外埠門店同店增長20%左右;港匯廣場扭虧;超市預計盈利與11年持平,家電銷售增速5-10%,其他業(yè)務維持穩(wěn)定增長,預計2013年實現(xiàn)收入104億元,同比增長15%。

　　低估值提供安全邊際:已打破過去只依靠內生性增長的瓶頸,正嘗試由傳統(tǒng)百貨向購物中心轉型,同時在合肥地區(qū)的區(qū)域壟斷優(yōu)勢也未受競爭者的威脅,并且合肥市外埠擴張相比競爭對手也具有明顯先發(fā)優(yōu)勢,目前2012年動態(tài)市盈率為13.4倍,低于行業(yè)平均18-20倍估值,具有明顯安全邊際。

　　鑒于四季度增長環(huán)比上半年增速放緩,我們略微下調2012年EPS從0.58元至0.546元,下調幅度為5.94%,下調后2012年估值為13.4倍,預計2013-2014年每股收益分別為0.66、0.79元,參照行業(yè)可比估值,給予20倍PE估值,目標價10.92元,維持買入評級。

　　類別：研究 機構：浙商證券股份有限 研究員：史海昇 日期：2013-01-16

　　綠色建筑方案對建材提出更高要求。國務院辦公廳近日轉發(fā)了國家發(fā)改委、住建部綠色建筑行動方案的通知,提出“十二五”期間完成新建綠色建筑10億平方米;到2015年末,20%的城鎮(zhèn)新建建筑達到綠色建筑標準要求。提到要“大力發(fā)展綠色建材;深入推動墻體材料革新,禁實限粘”,“要提高施工環(huán)節(jié)中構件、不拼、部件標準化,提高通用性和可置換性”等要求。

　　“禁實限粘”力度加大,墻材壓機需求將回暖。新型墻材節(jié)約資源、節(jié)能減排,符合綠色建筑方案要求,明確提出要將墻材革新目標責任考核納入政府節(jié)能目標考核。根據(jù)我們測算,“十二五”期間將有共約840億塊實心粘土磚唄新型墻材替代,的HF壓機理論市場空間約為30億。我們預計政府換屆后“禁實限粘”政策執(zhí)行力度將進一步增強,墻材壓機需求將隨之上升。

　　復合材料建筑模板市場廣闊,符合產業(yè)發(fā)展方向。海源新材料是利用自產設HE系列符合材料壓機的長纖維增強LET-D進入復合材料建筑模板這一約500億規(guī)模的藍海,以滿足建筑市場要求。復合材料建筑模板具有重量輕、重復使用次數(shù)多,拆裝方便等優(yōu)點,有很好的綜合技術經濟效益,符合綠色建筑方案的發(fā)展方向。預計達產后年產300萬平米,產品應用拓展順利,將實現(xiàn)收入9億元。

　　估值與投資建議。我們預計2012-2014年的每股收益為0.08、024和0.37元,以1月15日收盤價8.62元來計算,對應PE分別為111、35和23倍,期待今年需求回暖,維持 “增持”評級。

　　類別：研究 機構：中信建投證券有限責任 研究員：蘇雪晶,樂加棟 日期：2012-11-02

　　華遠地產發(fā)布2012年三季報,實現(xiàn)營業(yè)收入18.57億元,增長6.12%;實現(xiàn)營業(yè)利潤5.28億元,增長6.44%;實現(xiàn)歸屬母凈利潤3.52億元,增長15.93%;每股收益0.22元。

　　全年業(yè)績增長較為確定:前三季度結算金額為18億,基本符合前期預期,利潤增長高于收入增長是因為本期毛利率高于去年同期5個百分點,但費用增長超過收入增長,因此抵消了部分利潤。從全年來看,進入四季度西安項目將逐步進入結算,毛利率有望維持在高位,全年業(yè)績增長較為確定。銷售方面,前三季度簽約45.7億,實現(xiàn)大幅增長,扣除海信的13億合同,也有33億的合同簽約額,回款29億左右。其中銷售的大頭是北京銘悅項目,銷售金額接近10億,西安區(qū)域銷售10億左右,剩余為九都會與長沙項目貢獻。全年來看,扣除海信13億我們認為合同銷售額將會在45億左右,超過年初40億的預期。

　　現(xiàn)房銷售推升業(yè)績釋放:全年竣工52萬平米,主要是西安郡城與海藍城兩個項目,目前這兩個項目銷售很好,自年初以來已售10億。目前預收賬款高達35億,其中到年底達到結算條件的預收賬款預計在15億左右,如果這部分完全釋放業(yè)績將實現(xiàn)較大增長。除西安項目外,北京九都會與青島湯米公館也是現(xiàn)房,主要是北京九都會項目利潤較高,此項目今年以來已經銷售超過5億,這部分將進一步增厚當期利潤。

　　盈利預測與投資評級:投資邏輯很清晰,短期來看,竣工增長較快且前期銷售較好有望當期加快釋放業(yè)績;而從長期看,多年以來的積累目前在手現(xiàn)金很充裕,凈負債率處于低位,在新一輪的土地拓展中占有優(yōu)勢,目前已經開始了加大土地投資力度,謹慎估計12-13年EPS分別為0.41、0.53元,維持“買入”評級。

　　研究機構：東興證券 分析師：鄭閔鋼，張鵬 撰寫日期：2012-09-04

　　2012 年6 月發(fā)布股權激勵計劃。計劃的主要行權條件包括2012 年、2013 年和2014 年的扣非凈利潤較2010 年分別增長、200%和300%;扣非ROE 分別達到6%、12%和12%。目前整個上下均為了達到股權激勵目標而努力,年初制定竣工計劃為45 萬平米,目前該計劃沒有變化。我們認為2012 年竣工量較大,同時對待銷售非常積極,另外還可能有一級開發(fā)的收入,因此業(yè)績實現(xiàn)大幅增長的可能性較大。

　　結論:是武漢地區(qū)個成功走出武漢的A 股地產。目前面對房地產市場的新變化,積極調整發(fā)展戰(zhàn)略, 以退為進,發(fā)揮自身優(yōu)勢精耕優(yōu)勢城市。為更有效地實現(xiàn)戰(zhàn)略的調整,積極出臺包括股權激勵等的相應配套措施,調動全員積極性來促進的發(fā)展。下半年推盤量巨大,并將加速開發(fā)項目的周轉。我們預計2012-2014 年營業(yè)收入分別為27.59 億元、44.16 億元和53.05 億元,歸屬于上市股東凈利潤分別為3.38 億元、5.04 億元和6.75 億元,基本每股收益0.13 元、0.2 元和0.26 元,對應當前PE 分別為14.5X、9.8X 和7.3X,首次給予“推薦”評級。

　　具較好投資價值的特征:是市值的整車類汽車之一,價值被低估;歷史經營好壞參半,波動性機會明顯;基于產能和新產品投放預期的未來業(yè)績增長具有一定的想象空間;股權激勵也支撐業(yè)績增長預期。

　　業(yè)務增長正處于積蓄能量中:三大整車基地齊頭擴產,其中一汽海馬產品升級為主線,海馬轎車新產品拉動產能利用率提升,海馬商務新產能存不確定性,但既有產能可以支撐未來兩年的增長;經營穩(wěn)健,資產質量優(yōu)良,對未來增長具有較強的支撐能力,其中相對較高的研發(fā)性投入提高了未來增長的核心競爭力,相對較高的凈貨幣資金占比顯示了具有較強的財務安全性和擴張的能力。

　　行業(yè)增長預期支撐未來業(yè)務增長:長期依然具有較強成長性,中短期須關注業(yè)績的周期波動性;2012 年行業(yè)依然處于調整期,增速約10%甚至以下;2013 年行業(yè)預期進入周期性恢復階段。

　　估值及投資評級:基于資產重置的價值約為70 億元,基于凈現(xiàn)金流的估值約為89億元,相對當前市值分別約有49%和89%的提升預期。我們重新覆蓋后,給予“買入”評級。

　　風險因素:宏觀經濟風險;新產品銷量增長未達預期風險;中長期資本開支壓制短期利潤釋放風險;與政府和合作伙伴的關系處理風險。

　　第三季度單晶硅片價格下滑25.2%,毛利率下滑3個百分點到15.8%,毛利率仍高于同行業(yè)其他單晶硅片廠家。

　　2、在目前眾多光伏企業(yè)停產的狀況下,的切片業(yè)務仍處于滿產狀態(tài),預計今年出貨量能達到1GW。考慮到中國客戶受國外“雙反”的影響,大力開發(fā)國外客戶,目前國外客戶占出貨量的一半以上。

　　3、單晶硅拉制環(huán)節(jié)的工藝要求高于多晶硅鑄錠,從多晶硅鑄錠介入單晶硅拉制的技術難度較大。從中長期來看,作為行業(yè)的龍頭,的競爭優(yōu)勢非常明顯,將從行業(yè)的整合中擴大市場份額,考慮到相比同行其他的競爭優(yōu)勢,在行業(yè)復蘇時的業(yè)績將率先得到好轉。

　　4、由于上半年歐洲的安裝量較大,進入四季度以來,歐洲等市場的安裝量下降,國內目前主要以多晶硅電池為主,近期單晶硅片價格可能將進一步下滑。

　　5、盈利預測我們預測2012-2014年的EPS分別為0.07,0.23和0.41元。目前股價對應P/E為86倍、26倍和14.6倍。雖然目前行業(yè)仍然位于底部,但考慮到相比同行其他的競爭優(yōu)勢、以及未來兩年的高增長潛力,給予“增持”評級。

　　事件:欲收購下游食品相關資產事項終止,12月31日復牌。本次重大資產重組擬以發(fā)行股份及現(xiàn)金支付的方式購買國內某標的資產,該標的主要從事食品行業(yè),但未能與相關方就本次交易達成一致。

　　行業(yè)產能爆發(fā)式增長,價格依舊會低迷。2012年全國食用菌工廠化生產企業(yè)達到了788家,同比增長21%,而2006年企業(yè)數(shù)僅為46家;2012年全國食用菌工廠化日產量達到了5080噸,比2011年的3188噸增長了將近60%,特別是金針菇產量,2012年日產量2719噸,較2011年的1348噸增長了一倍多,呈現(xiàn)爆發(fā)式增長態(tài)勢。行業(yè)產能急速擴張的直接結果是產品價格的低迷。以的產品為例,過去三年,金針菇、真姬菇和白玉菇產品價格都有不同程度的下降,而且明年投產的杏鮑菇價格比前三者更為低迷。

　　未來產能將持續(xù)釋放,但毛利回升艱難。募投項目、西充一期和二期將陸續(xù)投產,杏鮑菇生產線噸、線年日產鮮品食用菌約119噸、149噸和288噸,復合增速預計47.47%。在未來產品價格回暖可能性較小的情況下,我們預計主要產品金針菇毛利率水平分別為25.81%、25.90%和25.78%。

　　盈利預測與投資建議:產品價格低迷,而成本提升,而且未出現(xiàn)好轉跡象,預計2012-2014年實現(xiàn)銷售收入2.25億元、3.66億元、4.69億元,EPS分別是0.05元、0.07元、0.07元,對應PE分別為160倍、110倍、98倍。我們認為在產品價格和毛利率無法顯著提升的情況下,繼續(xù)給予中性評級,中長期可適當關注。

　　研究機構：國泰君安證券 分析師：韓其成,張琨 撰寫日期：2013-01-04

　　事件近日我們拜訪了中國鐵建,就投資者目前關心的問題與管理層進行了充分的交流。

　　我們的觀點:基建逐步復蘇穩(wěn)定增長,中國鐵建綜合標的。長期來看,未來隨著中國鐵建的軌道交通等其他業(yè)務的發(fā)展,的營業(yè)收入中鐵路的占比可能會略微減少,估計可能會穩(wěn)定在35-40%之間(目前超過40%);不會下滑到很低。

　　鐵路投資回暖帶來業(yè)績好轉,13年或將持續(xù);在手訂單充足,路外及海外業(yè)務穩(wěn)步發(fā)展。預計中國鐵建12-13EPS為0.72、0.83元,增持,目標價6.8元。

　　基建投資的規(guī)模不會下降,整體規(guī)模會上升,當然上升不會像前幾年那樣翻番,前幾年都是百分之七八十的增速。今后相當長時間都是每年百分之十幾到二十的增速,中國鐵建的業(yè)績已經不完全靠鐵路,現(xiàn)在的占比也就40%,未來可能還會進一步下降,利潤中工程以外占比已經比較大,去年房地產已經占到20%,已經成為基建投資恢復情況下充分復蘇的標的。

　　13年鐵路投資將穩(wěn)中有升,無需擔憂下滑風險終投資現(xiàn)在還沒有后確定,應該是不低于5300億的鐵路基建投資,發(fā)改委說的2013年不高于7000億應該是指固定資產投資,如果是基建7000億這個數(shù)就太大了,基建的2010年也就7000多億,今年不會這么高。固投如果有7000億的線億左右,大體上基建占固投的比例差不多80%,但不是很固定。

　　軌道交通各地招標繼續(xù)提升,13年訂單有望實現(xiàn)50%增長軌道交通今年訂單比去年高,今年3季報328億,全年應該過億。明年漲幅比較大,有可能50-60%增長,預計可能會在600-700億,地鐵肯定是漲幅的一塊。

　　地鐵建設的市占率去年比中鐵要低一些,因為BT項目比中鐵少。主要考慮整體的能力,短期的占有率沒有過多考慮。地鐵批的時候肯定沒招標,現(xiàn)在可能有了。深圳7號線條線路里面,是后來補的路條,也去投了。

　　成本比例法確認收入,壞賬產生可能性較低工程項目在拿到訂單1-2個月后開工,開工就會有收入,按成本比例法確認收入。業(yè)主付了預付款才開始做,每個月驗工計價,然后業(yè)主付款。業(yè)主不付款的話當然原則上是不墊錢的,但偶爾保持連續(xù)性需要調整一下。

　　比如1月20號應該付款但是沒付,本來應該停工,但是沒那么容易,各方面有一個調整的過程,在這個過場中難免會墊進一部分資金。工程項目每年3-4千億收入,墊10%就3-億,錢太多了,所以原則上不墊。

　　壞賬準這方面不會大比例計提,因為這是暫時性的,鐵道部不存在壞賬問題,遲早會給的。

　　鐵道部改革逐步進行,招標定價將更趨規(guī)范改革不會有負面影響,假設并入交通部,交通部也得修鐵路,不管是誰當部長,都得做。但是在具體的節(jié)奏上、項目的快慢上,會有影響?，F(xiàn)在招標已經和過去不一樣了,招標機構不在鐵路交易中心,在地方交易中心,過去評標都是鐵路內部,現(xiàn)在都是地方的,范圍非常廣了。評標辦法不一樣了,現(xiàn)在抽簽,遺確定哪種方式來評。以后不管誰管都無所謂,沒啥影響。現(xiàn)在定價流程也會比過去好,現(xiàn)在比較規(guī)范,國家要求招標必須出施工圖,鐵道部過去從來沒這么做?，F(xiàn)在部長要求嚴格了,以前的招標做法以后出現(xiàn)很多問題。招標規(guī)范以后,招標時候價格就定了。

　　鐵道投資資金仍有保障,資產負債率不會成為信貸資金約束按照鐵道部的說法,資金來源包括四個方面中央財政、鐵路自身運營提供的資金、吸引社會投資、借貸資金。借貸資金現(xiàn)在的叫法是多渠道融資,是其中的一塊,包括發(fā)債和貸款,在近一兩年還是這個結構,的還是發(fā)債和貸款,長遠來說民營資本會逐漸加大。今年國務院發(fā)了一個吸引社會投資的新36條,但是目前整體資金不多。

　　不管來源怎么樣,鐵路每年6000億的規(guī)模應該是有的。現(xiàn)在鐵路是短缺的,必須建,而且收益很好,當然現(xiàn)在不太好是價格有問題。

　　鐵道部目前負債率61.8%,但是還能再發(fā)債,貸款方并沒有特別關注鐵道部財務問題,主要是看中央部門的信用,中央不會破產。

　　資產負債率這個問題取決于政府,去年3季度行情不好,國家就發(fā)了個文件,中央信用擔保,債很順利就發(fā)出去了,利率還比較低。鐵道部的資產負債率銀行不會考慮,不能當成企業(yè)來看。

　　目前BT規(guī)模略低中鐵,謹慎面對項目中鐵建還是要挑衙的BT項目來做。一是合同要好,價格好、盈利好;二是業(yè)主還款能力要好。

　　鐵建和中鐵比,BT規(guī)模要小一些,積極性沒他們高。鐵建的考慮是地方想做BT的很多,基本是想做多少有多少,但是鐵建的能力是有限的。比如0億總資產,增加10%資產負債率,億貸款?，F(xiàn)在已經85%了,再上升10%就95%了,但是億的資金做不了很多BT,而且現(xiàn)在BT周期很長,2年左右,完工還有收款期,總共4-5年,今年做了的話明后年如果還有好的項目就做不了。所以這方面比較謹慎。

　　我們對基建的觀點:13年基建增長確定性較強十八大仍提出要“把穩(wěn)增長放在更加重要的位置”。13年新政府換屆后,地方政府也將更加堅定和明確的落實已有基建政策和規(guī)劃。13年將加大基建投資,且12年上半年基建低點,13年基建增長確定性較強。

　　鐵路投資從11年5月份開始同比負增長,直至12年8月轉正。我們預計2012年能完成鐵路投資目標,保持高速增長。預計2013年基建投資同增0%-20%,增速前高后低。鐵建市場寡頭壟斷,中國鐵建和中國中鐵在國內鐵路建設市場中占比70%左右,兩在手合同與收入比例都在2以上,且多為10年新簽的鐵路訂單,鐵路復工后業(yè)績彈性大,預計13年繼續(xù)保持較高增速。

　　地鐵12年審批量為去年2倍多。08-10年批復可研的項目中85%在一年內即開工,預計13年開始招標高潮。

　　批復規(guī)劃的項目通過可行性研究需要1-2年,預計此次規(guī)劃項目14年完成可研,15年仍處高峰。08-10年項目13、14年通車密集,利好地鐵裝飾及屏蔽門行業(yè)。推薦地鐵建設市占率50%和30%的鐵建和中鐵,及地鐵防火裝飾材料的開爾新材。

　　長期來看,未來隨著中國鐵建的軌道交通等其他業(yè)務的發(fā)展,的營業(yè)收入中鐵路的占比可能會略微減少,估計可能會穩(wěn)定在35-40%之間(目前超過40%);不會下滑到很低。

　　鐵路投資回暖帶來業(yè)績好轉,4季度或將持續(xù);在手訂單充足,路外及海外業(yè)務穩(wěn)步發(fā)展。12-13EPS0.72、0.83元,增持,目標價6.8元。

　　投資建議:我們下調盈利預測,在考慮增發(fā)的情況下,預計2012-2014年攤薄EPS分別為-0.05元、0.17元和0.48元,對應PE分別為-114.5倍、36.9倍和13.2倍。業(yè)績拐點仍需等待,但作為A股龍頭將在行業(yè)整合中受益,而國內政策日益升溫,未來業(yè)績或有較大彈性,維持“推薦”的投資評級。

　　三季報業(yè)績符合預期:2012年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入36.56億元,同比減少31.74%;歸屬于上市股東凈利潤-1.99億元,同比減少161.25%,EPS為-0.19元。其中三季度單季實現(xiàn)營業(yè)收入11.14億元,同比減少44.30%;歸屬于上市股東凈利潤-6368萬元,同比減少168.19%,EPS為-0.06元。三季報業(yè)績符合預期。

　　毛利率創(chuàng)新低,業(yè)績拐點仍需等待:在供求失衡的背景下,以量補價的經營策略使得盈利能力降至谷底;毛利率從今年一季度的4.4%提高至二季度的11.4%后,三季度大幅回落至2.3%,為單季新低。為開拓新市場,的銷售費用率較上半年的1.8%增長了0.7個百分點;管理費用率穩(wěn)定在6.2%,而財務費用率從一季度的5.0%以及二季度的8.2%下降至三季度的4.0%;整體而言,業(yè)績拐點仍需等待。

　　資產負債率小幅攀升,定增預案等待批復:為開發(fā)電站,從銀行融資力度加大,三季度末的資產負債率已達74.4%;應收賬款為21.07億元,經營活動現(xiàn)金流單季凈流入3248萬元。此前上報的定增預案,仍在等待證監(jiān)會批復。

　　國內政策升溫,龍頭或有較大彈性:能源局發(fā)布《關于申報分布式光伏發(fā)電規(guī)?；瘧檬痉秴^(qū)通知》,國網發(fā)布《關于做好分布式光伏發(fā)電并網服務工作的意見》,國開行將重點確?！傲罅　?2家優(yōu)勢企業(yè)授信額度,預計后續(xù)仍有一系列利好政策細則出臺。去產能化仍是當前行業(yè)的主題,而作為A股龍頭,未來業(yè)績可能具有較大的彈性。

　　重心從制造向應用轉移:自8月份以來,陸續(xù)公告了新疆柯坪20MW電站、甘肅金昌20MW電站、與國電電力合資建設的共109MW電站、與ESPEROS.A.合資的羅馬尼亞20MW電站、收購美國0.5MW電站等項目。目前投資電站總計超過MW,電站轉讓收益將是今明兩年利潤的主要來源。

　　2012年前三季度完成主營收入99.82億元,同比下滑1%。實現(xiàn)凈利潤3.17億元,同比下滑29.87%(公告中有錯誤),EPS為0.244元。綜合毛利率10.89%,比去年同期略微下降0.11%。三季度單季收入32.79億元,比二季度環(huán)比下滑7.84%;單季度凈利潤1.05億元,環(huán)比下滑11%。主營產品螺紋鋼、線材產量略有增長,彈簧扁鋼產量保持平穩(wěn)。

　　前三季度管理費用同比增加4500萬元達到3.53億元,同比增長14.61%;財務費用1.42億元,增長13.6%;三項費用合計增長6600萬元,增長13%。投資收益去年為1200萬元,而今年大幅下滑。同時,去年同期有1.1億元的營業(yè)外收入,而今年營業(yè)外收入只有900萬,營業(yè)外收支凈額相差8800萬元,從而拉低前三季度的凈利潤到3.17億元。如果扣除投資收益和營業(yè)外收支影響,今年凈利潤比去年同期下滑16%左右。

　　大幅提高管理費用,并啟用股權激勵,推動管理層和員工積極性,在生產經營、成本控制、銷售等方面管理有所提升。在不利的環(huán)境下,通過控制采購成本、提高產量和銷量、調整產品結構,取得主業(yè)收入的穩(wěn)定。隨著持股70%的同達和興龍礦業(yè)產量增長,13年預計將達到100萬噸鐵精粉的產量,將成為新的增長點。5月出資300萬美元收購南非BOBOKO74%的股權,取得鐵礦和銅礦探礦權,開拓海外資源。同時,方大集團目前控股的天子山、中創(chuàng)、天馳鐵礦,未來也存在注入的可能。

　　鑒于鋼材價格正逐步擺脫下滑,開始企穩(wěn),估值逐步進入合理區(qū)域。而且激勵機制到位,主業(yè)穩(wěn)定,后續(xù)礦業(yè)收入增長,以及資產注入預期,給予“謹慎推薦”投資評級。我們預測12~14年的EPS分別為0.35、0.45和0.52元。

　　研究機構：海通證券 分析師：潘鶴,路穎,汪立亭 撰寫日期：2012-12-31

　　國資控股的安徽商業(yè)龍頭。是由合肥國資控股36.71%的安徽商業(yè)龍頭,在省內7個城市經營16家百貨店、約150家超市及25家電器門店,并控股經營周谷堆農批市場,2012年前三季度67.7億元收入在商業(yè)龍頭中排名第9位,利潤率居前。

　　憑競爭優(yōu)勢,拓成長空間。2010年以來,合肥新進入競爭者中,金鷹經營一般;銀泰定位高端,與鼓樓錯位競爭,且能提升商圈集聚;萬達對核心商圈分流有限;三里庵是成熟次商圈,除家樂福外,2012年新開之心城,為新增有效供給。整體上,合肥商業(yè)競爭格局穩(wěn)定,有效增量供給有限。各業(yè)務在合肥零售業(yè)中均處于競爭地位,并積極拓展省內市場,而各項業(yè)務的協(xié)同更增強了整體實力。

　　成長性良好,盈利能力提升。(A)2013年業(yè)績看點在于門店內生成長。其中鼓樓商廈調整加強了高坪效和毛利的女裝及化妝品;超市主力賣場保持較好內生表現(xiàn),次新賣場在2013年有增量貢獻。(B)長期看外延擴張效果。預計2013-14年各新開3個項目,既深耕合肥,又開拓省內市場,另每年新開15-20家超市,外延擴張均衡快速推進,體現(xiàn)戰(zhàn)略進取心,將提供收入與利潤的可持續(xù)增長能力。

　　盈利預測與投資建議。預測2012-14年凈利潤為4.30、5.08和6.17億元,分別增長-14.72%、18.04%和21.37%,EPS為0.55元、0.65元和0.79元。其中以2011年扣除拓基地產轉讓收益后利潤為基數(shù),2012以扣拓基轉讓收益為基數(shù)的凈利增速為16.10%?？紤]未來兩年凈利仍有20%左右增長,且其受益區(qū)域經濟增長和消費升級明顯,成長性好且費用控制,按其2013年0.65元EPS,給以18倍PE,對應目標價11.72元,維持“買入”評級。

　　風險提示。(1)區(qū)域競爭環(huán)境趨向激烈;(2)新開門店和項目培育期超預期;(3)超市業(yè)務盈利能力有從高點下滑的可能。

　　1、AB館完成全年21億收入目標,連續(xù)4年保持30%銷售增速有保證11月百貨業(yè)務營收同比增長保持在30%左右,AB館在8-9月份對服裝品牌完成引進國際二線品牌后,收入增速明顯,11月銷售保持在30%增速,我們預計AB館12月提前完成全年收入目標21億,收入增速30%左右沒有問題,預計能帶來凈利潤1.5億。

　　AB館已連續(xù)三年保持收入增速30%高增長,我們預計今年將是第四個30%增速的年頭,目前坪效在4萬多/(稅后),相比年銷售跨20億的百貨店坪效來看,依然存在提升空間?？紤]連續(xù)4年的高增速,我們預計2013年合理的銷售增速目標在15%左右。

　　2、奧特萊斯全年實現(xiàn)5億收入,利潤將突破1600萬長沙奧特萊斯自開業(yè)20個月以來,不斷的進行品牌升級調整,及利用周末發(fā)揮購物公園優(yōu)勢開展各種跨界主題銷售活動,有效拉動客流量提升,并擴大了購物輻射半徑。目前奧特萊斯商圈覆蓋范圍在公里左右,主力消費群已是整個長株潭及14個地州市,可從奧特萊斯停車場停駐的車輛牌號判斷。對奧特萊斯的定位為輻射中部,做中南部全的新興賣常

　　3、預計春天百貨在元月20號前后開業(yè),趕迎春節(jié)銷售旺季目前春天百貨改造已接近尾聲,但所在區(qū)域位于地鐵1號線號線的交界處,影響了開業(yè)進度。從目前情況看,春天百貨3萬在2013年元月20號左右開業(yè)應沒問題,趕迎春節(jié)前后銷售旺季。地處長沙旺的五一商圈,我們預計2013年春天百貨將為到來4-5億元的銷售收入。

　　4、結合已有門店及新店開展情況,我們判斷2013-2015年業(yè)績進入新一輪穩(wěn)健增速期綜合以上門店情況,及其他門店穩(wěn)定的銷售增速,我們預期明年整體銷售增速20%應是管理層的工作目標,增速將依然處行業(yè)前列。伴隨13、14年三個在建工程陸續(xù)全面開業(yè),業(yè)績將迎來另一輪瑰麗綻放。

　　費用方面,費用率低于同行業(yè)平均水平,其中銷售費用率及管理費用率均逐年遞減,前三季度凈利率達8.12%,處行業(yè)高位,主要得益于“經營管理一體化”管理模式的提升和費用管理措施的實施,此外,小額貸款、防火橋架擔保的業(yè)務利息收入,為節(jié)省了財務費用。未來財務費用會繼續(xù)得到較好控制。

　　當期股價對應2012、2013年動態(tài)估值約13倍、10倍,考慮到所處區(qū)域經濟高速增長、門店正處于收入和利潤的快速增長期、以及春天百貨改造后帶來高盈利增長的確定性,應給予估值溢價。

　　風險提示:宏觀經濟波動影響消費者信心;長沙奧特萊斯項目經營情況低于預期;春天百貨改造后盈利增長低于預期;其他項目進展低于預期。

　　事件描述9月25日長江傳媒發(fā)布公告,控股子湖北長江盤古教育科技有限作為主承擔單位立項的“面向中小學的數(shù)字教育云服務平臺建設及應用”項目,被列為東湖國家自主創(chuàng)新示范區(qū)現(xiàn)代服務業(yè)發(fā)展專項資金建設的項目,其中湖北長江盤古教育科技有限獨立運作的子項目“教育數(shù)字內容服務運營平臺”獲得1000萬元的專項資金支持。目前,湖北長江盤古教育科技有限已收到500萬專項資金撥款。

　　事件評論 較大力度的財政補助彰顯政府對長江傳媒數(shù)字教育業(yè)務的高度支持及未來發(fā)展的強烈信心。一方面,中小學教育具有義務性,未來教育形態(tài)的發(fā)展政府發(fā)揮較大作用,此次補助表明政府認同并且支持數(shù)字化教育的發(fā)展方向;另一方面,此次補助釋放出是湖北省數(shù)字教育開發(fā)拓展主力承擔者的信號,隨著數(shù)字教育的逐步推進,將在轉型中充分獲益。

　　財政補助亦在一定程度上給項目的運行帶來資金補充。數(shù)字化教育在國內還處于探索階段,在開發(fā)和運營前期需要較多的資金投入,在定向募投尚未執(zhí)行的當下,資金的注入可以為項目的正常運轉提供支持。

　　長江盤古實力較強,數(shù)字教育業(yè)務占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢,我們看好其在未來教育數(shù)字化進程中的發(fā)展空間。一方面,母長江傳媒是湖北省的文化企業(yè),在基礎教育領域擁有優(yōu)質的內容資源和極強的渠道優(yōu)勢,在平臺的內容提供和下游的渠道建設方面將提供強有力的支持;另一方面,合作方華中師范大學在數(shù)字教育研發(fā)領域實力極強,擁有國內的教育信息化領域的工程技術研究中心,同時校方亦非常重視,校長親自帶隊,我們可以預見投入的資源和力度。二者相結合,我們認為長江數(shù)字教育平臺不僅在湖北省擁有較大市場空間,在全國也具有相當?shù)母偁幜Α?/p>

　　長江傳媒近兩年業(yè)績有望顯著提速。除了數(shù)字教育轉型將為貢獻動力外,教輔方面,長江傳媒之前的占有率較低,受益于新政,省內市場占有率有望從目前的約30%上升到60%-70%;年內因為定向增發(fā),有釋放業(yè)績的動力,估計12年EPS 為0.37元,目前股價6.44元,距離調整后擬定的增發(fā)價6.39元很接近,存在較高的安全邊際。

　　新疆眾和2012年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入16.07億元,同比增長6.28%;實現(xiàn)歸屬上市股東凈利潤1.20億元,同比下降48.90%;實現(xiàn)每股收益0.2251元,略低于我們預期。

　　3季度收入同比增長,利潤下滑主因產品毛利下降:3季度單季營收5.91億,同比增長14.98,環(huán)比下滑7.07%,單季凈利潤0.36億,同比下滑48.57%,環(huán)比下滑21.74%。凈利潤增長不及收入增長主要因毛利下滑至17%,以及2011年末債帶來的財務費用大增所致。

　　我們認為主要因素有三:一、大量在建工程轉固拉低毛利;二、低毛利的鋁制品占比增大拖低整體毛利;三、3季度主要產品電子鋁箔和電極箔價格持續(xù)下降所致。

　　中間產品增加導致存貨上升:3季度存貨上升2億至8億,主要因9萬噸一次高純鋁投產帶來的中間產品增多導致。

　　需求下滑或推遲募投項目進度:根據(jù)公告,2011年募投產能在今年年底前投產完畢,但目前經濟形勢不容樂觀,下游需求急劇萎縮,若按原計劃投產將面臨大量產能閑置。我們預計11年募投2萬噸高純鋁、2萬噸電子鋁箔和1200萬平米電極箔將在13、14年分部投產,14年完全達產。目前9萬噸一次成型高純鋁已投產,我們預計剩余9萬噸將于明年投產。這與之前的計劃及市場預期有所出入,因此我們也在這種假設情況下相應調整了相關盈利預測。

　　下游開工率不足,短期內行業(yè)難見反轉:去年電子鋁箔處于供不應求狀況,下游客戶訂單均為一年一簽,去年4季度開始下游客戶開工率急劇下滑,目前下游客戶的開工率不足50%,訂單改為一月一簽,這也增加了下半年業(yè)績的不確定性,我們認為在宏觀經濟沒有明顯好轉的情況下,下游轉好仍需時日。

　　我們預計12-13年將實現(xiàn)營業(yè)收入21.51億元和25.80億元,實現(xiàn)歸屬上市股東凈利潤1.61億元,2.22億元,對應EPS分別為0.30元,0.415元。目前8.83元/股價對應30.23x12PE,21.89x13PE,我們認為明年經營狀況將逐步好轉,目前估值相對合理,給予明年25倍估值,對應目標價10.375元,我們維持增持評級。

　　是我國的硬泡組合聚醚生產商,未來產能將由目前9 萬噸擴增至15 萬噸。技術服務能力先進, 與冰箱冷柜領域主流廠商建立了穩(wěn)固的供貨關系,國內冷藏領域市場占有率30%以上,行業(yè)地位高,議價能力較強。2013 年硬泡聚醚供給略偏緊,將在產能擴張之時盡享行業(yè)景氣度回升之利。

　　異丙醇胺產能4 萬噸/年,位居全球。異丙醇胺對乙醇胺的替代性較強,我們測算其未來潛在替代需求高達15.5 萬噸,消費空間廣闊。此外,還向下游延伸產業(yè)鏈,擁有1 萬噸水泥外加劑,享有得天獨厚的成本優(yōu)勢。

　　高阻燃聚氨酯建筑保溫板材項目3 年內逐漸達產,新國標出臺或點燃爆發(fā)式增長。其聚氨酯保溫板是結構性阻燃,通過添加無機材料可達到復合A 級的防火標準,實現(xiàn)節(jié)能與防火安全的統(tǒng)一。1500 萬平方米產能三年內投放,將成為未來業(yè)績增長點。

　　受制于行業(yè)不景氣,太陽能EVA 封裝膠膜業(yè)績貢獻低于預期,期待光伏冬去春來。

　　盈利預測與投資評級。我們預測2012-2014 年每股收益分別為0.19、0.31 和0.49 元,對應PE 分別為28.7、17.4 和11.0 倍。考慮到保溫材料政策放松為聚氨酯保溫材料推廣、進而為硬泡聚醚行業(yè)帶來的新增需求,以及高阻隔保溫板投產所即將直接享有的建筑保溫盛宴,給予其增持評級。

　　研究機構：長城證券 分析師：桂方曉,熊杰 撰寫日期：2012-11-26

　　我們預計2012-2014年EPS分別為-0.15元、0.02元和0.24元,對應PE分別為-37倍、293倍和23倍。我們認為光伏行業(yè)仍處于去產能的整合期,企業(yè)盈利狀況尚無好轉跡象。預計明年,鋁型材項目達產可提高邊框產品毛利率,EVA營業(yè)收入將實現(xiàn)大幅增長,電站業(yè)務有序推進,整體業(yè)績有望好轉;而攜手比亞迪開拓分布式市場,也提供了一定的想象空間。我們首次給予“中性”的投資評級。

　　光伏行業(yè):尚無復蘇跡象。從需求方面來看,歐洲需求較為穩(wěn)定,“雙反”的結果可能好于預期;國內后續(xù)政策和實施細則有望陸續(xù)出臺,潛在市場空間較大。防火橋架從供給方面來看,無錫尚德和江西賽維的有效產能銳減,大批小廠產能退出,供需格局逐漸向平衡態(tài)發(fā)展。從目前的整體狀況看,行業(yè)尚無復蘇跡象,盡管企業(yè)訂單充足,但是價格普遍偏低,企業(yè)盈利仍在底部。

　　邊框產品:鋁型材還未實現(xiàn)正收益。的邊框產能維持在1600萬套左右,產能利用率也處于較高水平,目前國際龍頭地位穩(wěn)固。由于邊框的主要客戶在海外,所以“雙反”對于影響有限。的鋁型材建設項目,目前產能1萬多噸,完全達產后可達3萬噸,能夠滿足自身一半的需求。目前由于缺乏規(guī)模效應,鋁型材產品還未實現(xiàn)正收益,預計明年下半年有望實現(xiàn)盈虧平衡,之后將提高邊框產品的整體毛利率。 支架產品:業(yè)績超預期。支架產品的募投項目目前已達產,產能釋放與銷售狀況良好,價格約為0.5元/W,毛利率超過20%。整體而言,支架產品業(yè)績超預期。

　　EVA產品:仍在認證推廣。目前國內EVA尚未實現(xiàn)國產化,仍有一定的進口替代空間。考慮到市場行情狀況,將EVA募投項目延期。營銷與銷售方面,定位于高端客戶,目前重點推進大客戶認證,目前已通過REC和比亞迪等的認證。技術與生產方面,目前主要工作有三點,一是提高線速,提高有效產能;二是控制品質,保證穩(wěn)定性;三是開發(fā)新品,改良。預計明年EVA的銷售與利潤有望實現(xiàn)大幅增長。

　　光伏電站:傾向于經營。的電站項目主要位于青海與新疆,青海前兩期項目合計25MW已并網,實現(xiàn)收益;青海三期20MW項目與新疆一期20MW項目預計年底可并網;新疆二期20MW項目由于天氣原因已停工,預計明年三月可復工。的光伏電站投資,主要采用BOT模式,目前傾

　　向于自己經營電站,當然也有難以轉手的原因。目前電站投資成本已降至為9.5-10元/W,已與振發(fā)新能源簽署協(xié)議,將未來電站的工程總包給振發(fā)新能源。自營電站可獲得穩(wěn)定的收益,但是對于融資能力提出了更高的要求。

　　戰(zhàn)略規(guī)劃:攜手比亞迪開拓分布式市常與比亞迪簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議,共同研發(fā)分布式和微電網光伏新能源發(fā)電解決方案。構想,未來的小型太陽能離網儲能系統(tǒng),可以在西北地區(qū)推廣,就地消納,甚至可以像消費品一樣,通過超市的渠道銷售。
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